铜价破8.8万，利润翻倍！铜陵有色三大机会点曝光
近期，有色金属圈彻底火了！ 沪铜期货直接冲破8.8万元/吨，伦敦那边都站上1.1万美元/吨大关，创下16个月新高。 而铜陵有色三季度净利润同比翻倍，达到102%的惊人增幅。
价格疯涨
2025年10月28日，国内现货铜价达到8.81万元/吨，较前日上涨0.17%，创下近期新高。
国际铜价也维持在9056美元/吨的高位震荡。 从10月中旬以来，铜价从7.85万元/吨涨至8.81万元/吨，涨幅约5.8%。
根据国际铜研究小组数据，2025年全球铜矿供应增速预测已下调至1.4%，甚至有天风证券预测增速为-0.12%。
印尼格拉斯伯格铜矿停产导致全球损失27.3万吨供应，智利铜产量也不及预期，进一步加剧了供应紧张局面。
华安证券分析师指出，供给端，冶炼产能扩张而铜矿供应紧张，2024年以来冶炼加工费持续下行。
需求端，国内制造业PMI表现平稳，传统制造业需求托底，电网投资1-7月增速达12.5%。
宏观面上，美联储近期偏鸽派的表态为市场注入信心。
鲍威尔表示支持降息，这一货币政策转向有望推动资金流入制造业，对铜的消费和投资需求形成提振。
三大机会点
资源自给率持续提升
铜陵有色的第一个机会点在于资源自给率的显著提升。 公司通过控股厄瓜多尔米拉多铜矿，实现了自产铜矿量的跨越式增长。
2022年，公司铜精矿含铜产量仅5.16万吨，铜资源自给率仅3.17%；而2023年米拉多铜矿注入后，铜精矿含铜产量达17.51万吨，自给率提升至9.97%。
米拉多铜矿一期工程设计年产9万吨铜精矿含铜量，二期投产后预计一期+二期形成约20万吨/年的铜精矿含铜量，资源自给率有望进一步提升。
米拉多铜矿是世界特大型铜矿，探明加控制的铜金属量超600万吨，实际开采品位0.6%。
目前一期满产，年产铜12.1万吨，净利润达18.4亿元，不含三费的成本为28000元/吨，在全球铜矿成本曲线前30%-40%。
在铜价上涨周期中，有矿的企业比没矿的多赚三成。 铜陵有色凭借米拉多铜矿，正从单纯的冶炼企业向资源+冶炼一体化企业转型。
把钱花在刀刃上
有色金属行业，成本控制就是生命线。 铜陵有色拥有全球领先的冶炼产能，阴极铜年产能176万吨，并计划在2025年达到250万吨目标。
公司冶炼成本低于行业均值15%。 2025年3月投产的50万吨铜冶炼项目采用闪速熔炼技术，能耗降低20%，进一步巩固了成本壁垒。
公司主力冶炼厂金隆铜业、金冠铜业均位于长江沿岸，运输成本低，靠近主流消费地，副产品硫酸易消纳，是国内盈利能力最强的铜冶炼厂之一。
对比同业，2024年下半年中国铜冶炼厂原料长单比例下降，盈利普遍大幅下滑甚至亏损。
而铜陵有色得益于冶炼厂区位优势、高回收率、硫酸消纳便利以及高长单比例，2024下半年冶炼利润尚可。
卡位新能源赛道
铜陵有色早已不只靠卖原铜。 公司依托铜冠铜箔、铜冠电工等五大铜加工基地，产品结构正迈向高端化。
子公司铜冠铜箔是国内电子铜箔领域的领军企业，截至2024年底拥有电子铜箔产品总产能8万吨/年，其中锂电池铜箔产能4.5万吨/年，占国内份额超20%。
公司5G高频高速铜箔已打破海外垄断，客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部企业。
金威铜业近年来也不断优化生产工艺技术和产品结构调整，将产品定位在中高端，年产高精度铜及铜合金板带材10万吨。
新能源汽车、光伏等新兴领域用铜量持续增加。 铜陵有色专门建设新能源铜材生产线，产品直接供给比亚迪、宁德时代等大厂。
财务估值
2025年上半年，铜陵有色实现营收760.8亿元，同比增长6.4%；归母净利润14.4亿元，同比下降33.9%。 净利润下降主要源于境外子公司分红安排调整导致的所得税费用提升。
对比显示，2025年上半年所得税费用为24.95亿元，较2024年同期的10亿元增长148%。 剔除税收影响后，公司销售、财务等成本有所下降。
2024年全年，公司实现营收1455亿元（同比增长5.9%），归母净利润28.1亿元（同比增长4.1%），扣非归母净利润26.9亿元（同比增长43.9%）。
估值方面，铜陵有色当前估值水平具有较高安全边际。 截至2025年10月28日，公司市净率1.956（历史百分位98.07%），市销率0.4386（历史百分位97.93%），处于低位。
机构预测公司2025-2027年归母净利润分别为28.85/43.97/45.61亿元，同比增速2.7/52.4/3.7%；摊薄EPS分别为0.23/0.34/0.36元，当前股价对应PE分别为14.1/9.3/8.9X。
投资策略
潜在风险不容忽视
投资者在考虑“上车”前，也需清醒认识相关风险。 铜价波动是主要风险因素。 若2026年铜价跌破7万元/吨，米拉多铜矿净利润可能减少10亿元以上。
短期偿债压力值得关注，货币资金与流动负债比率仅为53.98%，速动比率仅0.55。 经营方面，厄瓜多尔矿业政策变化（如矿业税上调至35%）也可能影响矿山运营。
行业竞争风险也在加剧，锂电铜箔领域面临诺德股份、嘉元科技等对手的扩产冲击，可能引发价格战。
每年9到11月很多冶炼厂检修减产，若铜陵有色的产能受影响，业绩可能会波动。
2024年第四季度，就曾因厄瓜多尔电力短缺，米拉多铜矿选矿系统停产1个多月，导致铜矿产量减少。
铜陵有色的矿资源、成本控制、新能源布局这三个机会点确实突出。 但投资永远是对认知的补偿，而非对情绪的奖励。
随着米拉多铜矿二期项目推进，公司铜资源自给率将从当前的8.8%进一步提升。 有矿的企业真的能在这一轮铜价上涨中笑到最后吗？
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