君諾外匯：达利欧沙特发声警示AI狂潮，宽松货币会否再成助燃剂？
君諾外匯：达利欧沙特发声警示AI狂潮，宽松货币会否再成助燃剂？
沙特阿拉伯利雅得，第十届未来投资倡议大会会场外，沙漠热风裹挟着资本躁动。
桥水基金创始人瑞·达利欧（RayDalio）刚走下演讲台，便被全球媒体团团围住。面对镜头，这位以债务大周期框架闻名于世的对冲基金教父，用一贯平缓却极具分量的语调给出最新判断：
市场上确实出现大量泡沫迹象，但泡沫不会自行破裂，它们往往要等到货币政策真正收紧那一刻，才会被无情刺破。
达利欧透露，他自研的泡沫指标已升至历史区间的高位。指标读数相对较高，他抬手比了一个上扬的手势，尤其集中在与人工智能叙事高度绑定的超大市值科技股。不过，他紧接着话锋一转，除非美联储逆转宽松方向，否则这场泡沫大概率不会马上崩塌；而眼下我们更有可能看到的，是继续降息，而非加息。
这一观点与当前主流预期形成微妙反差。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，市场押注美联储本周三宣布年内第二次降息的概率接近100%，12月再降25个基点的呼声也居高不下。达利欧认为，正是持续下行的利率，为故事提供了肥沃土壤。我们正身处一个‘双轨经济’：一端是疲软领域拉低利率，另一端是AI概念推升估值。货币政策无法同时照顾两端，于是泡沫被允许继续膨胀。
他用历史作比：1998—1999年互联网泡沫、1927—1928年大萧条前的镀金繁荣，都曾在货币宽松与科技叙事的共振下走向极致。究竟是不是泡沫、泡沫何时破裂，我们无法精准预测，但风险正在累积，这一点毋庸置疑。
颇具意味的是，达利欧发声之际，美股三大指数在科技股带领下齐创历史新高，市值前十大公司贡献超过80%的年内涨幅，市场集中度达到上世纪90年代以来峰值。桥水最新13F文件显示，其旗舰基金已削减部分纳斯达克100ETFcall期权，同时增持黄金与短期美债，暗示对冲姿态升温。
同样聚焦AI风险的还有ARKInvest木头姐CathieWood。她在同日发布的月度视频里警告，若通胀再度抬头迫使美联储重启加息，市场将迎来一次不寒而栗的调整，AI估值亦难逃现实检验。不过，她否认泡沫一词，坚称全球处于技术革命早期，大型科技公司长期估值合理。换言之，木头姐认为风险来自宏观利率，而非AI赛道本身；达利欧则把泡沫标签直接贴在资产价格上，并强调货币政策是唯一的针。
两位意见领袖的分歧，折射出华尔街当前最核心的一道选择题：继续相信降息叙事，还是警惕宽松终有尽头？达利欧没有给出时间表，却留下一句意味深长的提醒——
当所有人都在用同一套逻辑买入，历史告诉我们，离拐点往往只差一次意外的利率反转。
利雅得的夜，灯火与沙丘一样绵延无际。AI泡沫会否在降息之路上继续狂奔，抑或某一次议息会议便成为针与气球相撞的瞬间？市场仍在等待，但风险早已悄悄记账。
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